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      • 上海中期期貨股份有限公司

      今日早盤研發觀點2022-06-09

      發布時間:2022-06-09 搜索
      品種策略分析要點
      上海中期
                 
       研發團隊

      宏觀

      關注中國5月貿易帳

      周三,歐美股市震蕩走低,通脹擔憂推動10年期美債收益率重上3%。需求改善戰勝美國庫存增加,國際油價漲超3%,一度集體升破123美元,港口爆炸令美國天然氣跳水,美汽油再新高。加息預期推漲美元,央行寬松預期令日元再創二十年新低,土耳其里拉六個月低位。避險需求令黃金止跌轉漲重回1850美元,看空頭寸減少令倫銅重上9700美元。國內方面,國務院總理李克強8日主持召開國務院常務會議,會議指出,對外開放是我國的基本國策,穩外貿穩外資事關經濟全局、就業大局,要進一步擴大對外開放。在落實已出臺穩外貿穩外資政策同時加大支持。商務部對外貿易司司長李興乾表示回流訂單流出的影響整體可控,部分產業的外遷符合經濟規律,中國在全球產業鏈供應鏈格局當中的地位依然是鞏固的。國際方面,歐盟統計局公布最終數據顯示,今年一季度歐元區GDP同比增長5.4%,環比增長0.6%,均高于市場預期及此前的初值。歐盟統計局預計俄烏沖突爆發帶來的負面影響將在二季度表現出來。印度央行宣布,上調基準利率50個基點至4.9%,以抑制通脹。這是繼5月份加息40個基點后,印度央行今年第二次加息。同時,印度央行維持本財年經濟增長7.2%的預期,但將年平均通脹率預期從此前的5.8%上調至6.7%。關注中國5月貿易帳。

      宏觀金融
                 研發團隊

      股指

      謹慎偏多

      昨日三組期指探底回升,2*IH/IC2205比值為0.9275 ?,F貨方面,A股三大指數集體收漲,滬指漲0.68%,日線七連陽,市場成交額連續三天突破萬億元,北向資金凈買入近60億元。隔夜外盤方面,歐美股市震蕩走低。銀行間資金方面,隔夜品種下行0.2bp報1.419%,7天期下行1.9bp報1.689%,14天期下行2.2bp報1.628%,1個月期上行0.5bp報1.882%。從技術面來看,三組期指中中證500、滬深300指數、上證50指數均在20日均線上方。目前,國內5月PMI指標反彈超預期,上海地區已全面復工,北京疫情進入掃尾階段,經濟提振政策持續落地,市場情緒和信心不斷提升,整體向好狀態依舊。但考慮到海外美元收縮影響,疊加國內經濟下行趨勢未改,指數仍有承壓,短期對A股三大股指維持謹慎偏多觀點;期權方面,因近期市場風險較大,建議做多波動率加大策略。

      貴金屬

      逢高布局空單

      隔夜國際金價小幅反彈,現運行于1853美元/盎司,金銀比價83.60。進入6月,美聯儲啟動量化緊縮,最初三個月每月縮減475億美元國債及MBS,后加碼至900億美元,相比2017年縮表節奏更快。近期海外通脹風險加劇抑制經濟增長,IMF預計2022年全球經濟將增長3.6%,較1月份預測值下調0.8個百分點。美元指數高位回落,貴金屬壓力減輕。流動性方面,美聯儲5月加息50BP,并從6月開始縮表,但消除了單次加息75個基點的可能性,歐央行或將在二季度考慮是否結束資產購買并于7月開始加息,較市場此前的年底加息預期大幅提前。避險方面,美股出現了大幅調整,波動率顯著上升,而市場選擇美元為主要的避險工具。資金方面,截至6/7,SPDR黃金ETF持倉1066.04噸,持平,SLV白銀ETF持倉16929.83噸,前值17018.80噸。綜合來看,隨著美國4月PCE物價指數同比增速回落,通脹或已見頂,后續美聯儲激進加息的可能性降低,但“加息與縮表”組合拳對金融市場的影響仍然有待觀察,資產價格將出現一定波動,建議逢高布局空單。

      金屬
                 研發團隊

      銅(CU)

      暫時觀望

      隔夜滬銅高位震蕩,波動較大,早市持貨商試圖拉升水報好銅價,無奈市場不予認可直接調降為平水,平水銅供應略松,主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見好轉。今日票據因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上,暫時觀望。

      螺紋(RB)

      觀望為宜

      昨日螺紋鋼主力2210合約探底回升,期價表現轉強,重回4800一線附近,整體表現企穩,現貨市場螺紋鋼價格小幅上漲。供應端,上周五大鋼材品種供應增至980.56萬噸,增量2.27萬噸,增幅0.2%,其中建材環比增量4.3萬噸,增幅1.0%;供應整體小幅增加,增量集中在建材,板材則是環比小幅減量。從增產原因來看,建材前期減量突出,供應降至絕對低位,為供應回升提供空間。另外,近期黑色金屬期現價格均有反彈跡象,鋼企生產利潤有回復預期,提振企業生產積極性,建材企業環比有所增產,多數區域鋼企生產狀態逐步恢復。庫存方面,五大品種鋼材總庫存環比上周降幅略有擴張,降至2160.74萬噸,周環比減少41.95萬噸,降幅1.9%。分品種看,建材庫存減少34.72萬噸,降幅2.3%;上周庫存去化幅度顯著擴張,其中廠庫降幅擴張,主要原因在于,其一因上海全面恢復,周邊市場陸續投放資源,廠發節奏較前期明顯提升,市場資源流通情況較前期明顯好轉;其二運輸條件好促使鋼廠加快庫存前移,市場備庫,以便靈活銷售資源;其三歷經前期大幅度回調后,鋼價呈現反彈跡象,市場情緒有所恢復,采購積極性略明顯好轉。社庫降幅收縮,主要原因有廠庫資源大量前移,市場接受度有限,入庫資源節奏高于出庫速度,因此社庫降幅較上周相比略低。綜合來看,雖然端午假期有三天,但因需求受疫情影響壓抑過久,加之僅三天假期,影響程度大概率低于預期。消費方面,上周消費五大品種整體有所好轉,五大品種周消費量增幅2.3%;其中建材消費環比增幅2.7%??梢娡稒C需求和剛需伴隨鋼價反彈和長三角放松而有明顯好轉從目前表現較好的基建來看,因7-8月高溫多雨,不利于施工。因此6月時間內,施工企業將進入年中階段性竣工項目,市場預期后市工地會出現一波小的“趕工潮”,將對需求有一定提振。預計短期鋼價或偏強震蕩運行,整體波動或將較為劇烈,關注復工復產的進度情況,短線可多單參與,中線思路暫時觀望為宜。

      熱卷(HC)

      觀望為宜

      昨日熱軋卷板期貨主力2210合約震蕩走強,期價重回4800一線上方,熱軋卷板現貨價格小幅拉漲。產量方面,板材環比減量2.03萬噸,降幅0.37%。上周熱軋產量繼續下降,主要降幅地區是華東、華北地區,其中華北地區周中有鋼廠臨時短期檢修,華東地區有新增鋼廠檢修,導致產量下降,其他地區變動不大。庫存方面,上周板材庫存減少7.23噸,降幅1.0%;熱卷廠庫小幅下降2.82萬噸至93.25萬噸,主要降幅地區依然是東北、華北地區,隨著各地疫情緩解,北方資源發運速度加快,鋼廠繼續前移。上周社會庫存上升4.29萬噸,增幅1.7%,環比上周明顯收窄,這與廠庫前移有一定關系。消費方面,板材消費環比增幅1.9%,需求逐步釋放并好轉,短期內大概率維持強勢,對鋼價有一定支撐。操作上,市場對于復工復產后的需求表現仍有一定的期待,短期盤面企穩回升,短線多單可考慮輕倉介入,中線操作暫時觀望為宜。

      鋁(AL)

      暫時觀望

      隔夜滬鋁主力合約收漲,倫鋁震蕩整理,現運行于2836美元/噸。5月以來全國新冠疫情形勢好轉,部分地區開始復工復產,帶動制造業景氣回升,國務院常務會議部署加快穩經濟一攬子政策措施落地生效,需求回暖預期支撐鋁價?;久鎭砜?,供應端,SMM初步測算,5月底,國內電解鋁運行產能或低于4060萬噸水平,電解鋁產量料同比增長2.5%至340萬噸附近。進入6月,甘肅等地依然有部分產能待復產,國內電解鋁運行產能維持抬升為主,預計6月底運行產能有望達到4075萬噸附近。需求端,周內上海地區全面復工,江浙滬地區下游消費轉好,中原鞏義地區消費強勁,區域內現貨升水走強,華南地區型材企業開工增量不明顯,疊加倉儲質押事件的影響,當地下游接貨一般。綜合來看,周內倉庫倉單質押事件對短期的鋁行情有所沖擊,市場避險情緒較濃,但隨著事件的明朗,國內鋁市場回歸基本面,內外鋁低庫存給予鋁價以支撐,操作上以高拋低吸為宜。套期保值者,可以選擇買入虛值看跌期權規避存貨跌價風險。

      鋅(ZN)

      暫且觀望

      隔夜鋅價盤面偏強震蕩,國際方面,歐美通脹持續高企,美聯儲正式開啟縮表,烏東戰局持續升級,俄對多國斷氣并未恢復;國內方面,國務院常務會議進一步部署穩經濟措施,包括6方面33項措施,將階段性減征部分乘用車購置稅600億元。目前鋅維持供需雙弱的格局,5月國產礦加工費延續跌勢,進口礦加工費環比大增,疊加硫酸價格高位,煉廠采用進口礦生產虧損改善,供給端存彈性預期。國內受疫情影響,開工明顯下降。華東地區的下游企業面臨防疫管控以及交通物流阻塞,開工率大幅下降,甚至出現部分停產,鋅的基本面偏弱,但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀望。

      鉛(PB)

      暫且觀望

      隔夜鉛價格區間震蕩。美國5月新增非農就業崗位超過預期,且薪資增幅維持在相當強勁的水平,顯示就業市場強勁,或將使美聯儲繼續采取激進的貨幣緊縮政策。從供應端來看,原材料運輸問題得到解決,再生鉛方面產量穩步恢復。原生鉛產量擴張受到鉛精礦偏緊供應的制約,停產與恢復并行,精煉鉛產量重新進入增長周期。從需求端來看,目前正處于消費淡季,需求弱勢。社會庫存有回升跡象??傮w來看,鉛基本面偏弱,宏觀面多空博弈,建議暫且觀望。

      鎳(NI)

      關注跨期正套機會

      隔夜滬鎳主力合約小幅收漲,倫鎳價格回落,現運行于28795美元/噸。倫敦金屬交易所(LME)在一項司法覆核申索中被指名為被告人。3月鎳市場擠倉后續仍在發酵,繼對沖基金Elliott Management,華爾街頂級做市商Jane Street也向倫敦金屬交易所(LME)發起訴訟,就倫鎳逼空案向后者發起索賠,疊加端午后商品市場共振上行,鎳價偏強運行?;久鎭砜?,供應方面, 上周高鎳鐵國內到廠價暫穩至1530-1545元/鎳,較昨日跌30元/鎳。300系不銹鋼減產預期降低了鎳鐵需求,初步預計6月份國內40家不銹鋼廠粗鋼排產276.6萬噸左右,月環比減8.7%。同時,印尼新建項目陸續投產,鎳鐵回流量創歷史新高,使得國內鎳鐵整體供應小幅過剩。今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放,隨著硫酸鎳原料供應增多,MHP制硫酸鎳利潤遠好于鎳豆。需求方面,300系不銹鋼社會庫存處于高位,疊加成本壓力持續增加,300系粗鋼排產呈現下行趨勢。新能源汽車前景繼續向好,但考慮到硫酸鎳不同工藝的經濟性,鎳豆占比大幅收縮。整體上看,國內車企復工復產及純鎳低庫存對鎳價仍有支撐,但印尼項目如期推進,供應壓力逐步兌現,中期可逢高布局空單。套利方面,原生鎳遠期供應壓力正在逐步兌現,純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出,逢低介入跨期正套組合。

      不銹鋼(SS)

      多單減倉

      隔夜不銹鋼期價區間震蕩,成本端來看,倫敦金屬交易所(LME)在一項司法覆核申索中被指名為被告人。該申索擬挑戰有關實行及維持取消原告人聲稱于2022年3月8日英國時間00:00或之后執行的鎳合約交易的決定,原告人索賠金額為4.56億美元,3月鎳市場擠倉后續仍在發酵,疊加端午后商品市場共振上行,鎳價偏強運行。供應端來看,短期國內鋼廠受限制于盈利水平,產量短期難以放量增長。需求端來看,受疫情影響,地產數據不佳、家電、汽車,廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩,整體消費表現疲軟,受到下游消費持續低迷、提貨不暢影響,未來庫存端或將持續累庫。目前成本端支撐,基本面處于供大于求的局面,預計中長期偏空思路為主,操作上建議多單減倉。

      鐵礦石(I)

      觀望為宜

      供應端,澳巴發運量持續回升,本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發運總量2477.2萬噸,環比增加14.8萬噸,其中澳洲發運量1886.5萬噸,環比增加98.5萬噸,高于今年周均145.7萬噸;巴西發運量590.7萬噸,環比減少83.7萬噸,基本持平于今年周均。但到港量卻再次環比降至年均線以下,上周中國47港口到港量2296.5萬噸,環比減少207.3萬噸。45港口到港量2213.3萬噸,環比減少121.0萬噸。其中澳礦到港量1600.4萬噸,環比減少134.0萬噸;巴西礦到港量環比減少18.7萬噸至310.2萬噸;對于港庫增量補充十分有限。需求端,鐵水產量維持上升趨勢,本期Mysteel調研247家鋼廠樣本日均鐵水產量242.61萬噸,環比增加1.74 萬噸;Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率83.68%,環比上周下降0.14%,同比去年下降4.36%;高爐煉鐵產能利用率89.90%,環比增加0.64%,同比下降1.94%;需求緩步放量,港口日均疏港也最終維持320萬噸以上高位,疊加港口疏港維持高位,使得港口庫存降幅再次擴大,對于價格同樣有提振作用??傮w來看,成材需求何時恢復仍是影響鐵礦價格的重要因素,短期礦石價格仍有一定的支撐,整體表現或將強于成材端。昨日鐵礦石主力2209合約沖高回落,期價未能有效突破前高附近阻力,900一線支撐依然有效,短期震蕩或將有所加劇,關注持續反彈動力,短多參與,中線思路暫時觀望為宜。

      天膠及20號膠

      天然橡膠期貨震蕩反彈,多單持有(持有)

      夜盤天然橡膠期貨主力合約震蕩上漲,持倉量增加,技術走勢轉強,建議多單繼續持有,若短線多單已經逢高減倉,剩下多單繼續持有。隔夜國際原油上漲將對今日丁二烯和合成橡膠形成提振作用,并間接提振天然橡膠價格。從供需來看,近期制濃乳膠水收購價下滑,前兩日天然橡膠期貨價格因此有所調整。昨日海南產區原料膠水制濃乳價格繼續下滑,制濃乳膠水收購價格為15500元/噸,較前一工作日下滑500元/噸;制全乳膠水收購價格11900元/噸,較前一工作日持穩。據統計6月以來,制濃乳膠水收購價格累計下跌3800元/噸,跌幅19.69%。據了解目前海南產區整體開割率約在五成左右,而云南西雙版納產區多雨,原料膠水有限。昨日華東地區天然橡膠現貨持穩,云南地區下跌50元/噸,上海20年SCRWF主流價格在12950—13000元/噸。庫存方面,卓創資訊調研數據顯示,截至6月3日,青島地區天然橡膠一般貿易庫16家樣本庫存為28.92萬噸,較上期跌0.71萬噸;天然橡膠青島保稅區區內17家樣本庫存為10.54萬噸,較上期跌0.06萬噸;進口淡季下,出庫好于入庫。需求方面,近期國務院總理到交通運輸部考察,并主持召開座談會。他表示,要切實做到疫情要防住、經濟要穩住、發展要安全,進一步打通交通物流大動脈和微循環,加強重點行業、區域和企業貨運保障。若物流持續好轉,輪胎置換需求存增加預期。另外國內各大城市出臺促進汽車消費舉措,配套輪胎需求后期將增加。短期輪胎庫存偏高,但后期隨著物流以及汽車行業復蘇,輪胎庫存將下降,并傳導至天然橡膠需求。消息方面,據乘聯會初步統計,5月全國乘用車市場零售135.4萬輛,同比下降17%,降幅較上月同期收窄17個百分點;環比增長30%。綜合來看,短期部分膠水下調、輪胎庫存偏高、期貨升水現貨,這些因素對天然橡膠期貨形成壓力,但天然橡膠需求存向好預期,天然橡膠期貨將偏強震蕩。操作建議方面,建議短線多單減倉后剩下多單繼續持有。


      原油(SC)

      供不應求局面推動油價繼續上行

      隔夜原油主力合約期價震蕩上行。美國至6月3日當周EIA戰略石油儲備庫存為1987年3月27日當周以來最低,美國戰略石油儲備減少了近730萬桶原油,抵消了原油庫存增加的影響。 OPEC+同意在7月、8月增產64.9萬桶/日,但增產幅度僅相當于全球需求的0.4%。市場認為OPEC增產計劃不會立即改善全球供應緊張局面,且在疫情防控措施放松背景下,原油需求將增加?;久娣矫?,EIA數據顯示,截止6月3日當周,美國除卻戰略儲備的商業原油庫存增加202.5萬桶至4.17億桶。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2340萬桶,較前一周增加16萬桶。供應方面,截止6月3日當周,美國原油產量為1190萬桶/日,與上周持平。OPEC六月維持增產43.2萬桶/日。需求方面,IEA認為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴厲制裁對經濟形成沖擊,將2022年全球石油需求增速預測進行了大幅下調95萬桶/日。OPEC將2022年全球石油消費需求預測值下調30萬桶/日至340萬桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預期上調6萬桶/日至228萬桶/日。密切關注俄烏局勢和伊朗核協議談判的進展。


      燃油(FU)

      沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價反彈

      沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩,油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產油大國在圣彼得堡舉行了會議,討論去年達成的減產協議的有效性。減產協議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價,但供應過剩持續,油價也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長減產時期,但是需要免除減產的國家遵守協議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶,沙特不會允許其它國家削弱減產協議。周一會談中,沒有討論加深減產。油價仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國生產商對沖未來生產帶來動力。導致市場趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面,多頭增倉踴躍,旺季中氣氛偏多。


      乙二醇(EG)

      沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價反彈

      沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩,油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產油大國在圣彼得堡舉行了會議,討論去年達成的減產協議的有效性。減產協議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價,但供應過剩持續,油價也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長減產時期,但是需要免除減產的國家遵守協議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶,沙特不會允許其它國家削弱減產協議。周一會談中,沒有討論加深減產。油價仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國生產商對沖未來生產帶來動力。導致市場趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面,多頭增倉踴躍,旺季中氣氛偏多。


      PVC(V)

      PVC國內需求預期好轉,PVC期貨震蕩上漲(持多)

      夜盤PVC期貨09合約小幅上漲,MACD紅柱線擴大,技術走勢偏強。


      瀝青(BU)

      波段交易

      隔夜瀝青主力合約期價震蕩下行?,F貨方面,6月8日華東地區瀝青平均價為5000元/噸。供應方面,2022年6月國內瀝青總計劃排產量為209萬噸,環比增加12.3萬噸或6.25%;同比下降66.32萬噸或24.09%。北方前期合同支撐,利好煉廠出貨,且成本面利好,貿易商及煉廠挺價意愿較強。南方地區呈現低供應低庫存局面。6月北方終端將有一定釋放,不過考慮到多數地煉交付前期合同,整體外銷資源偏緊。需求方面,北方地區剛需穩定,近期部分項目集中釋放需求,市場交投氛圍表現尚可。南方地區將進入雨期,終端施工或有一定限制。由于成本端波動較大,操作上建議波段交易為主。


      塑料(L)

      供需壓力不大,塑料期貨多單持有(持多)

      夜盤塑料期貨主力09合約繼續增倉上漲,因此建議多單繼續持有。隔夜國際原油上漲將對今日塑料期貨形成提振作用。昨日LLDPE報價變動不大,華東地區LLDPE價格在9000-9150元/噸,期貨升水現貨144元。塑料期貨仍處于上漲趨勢,其原因一方面是上游原油價格整體上漲,成本支撐較強;另一方面是由于國內宏觀經濟預期較好,市場預期塑料下游需求環比將增加。供需方面,昨日石化企業檢修產能占比10.7%附近,昨日茂名石化2#高壓裝置臨時停車,開車時間待定。需求方面,農膜需求進入淡季,其它中空、注塑等領域需求環比將好轉;6月份上海地區企業全面復工,華東地區塑料包裝膜等需求環比將增加。綜合來看,上游原油整體上漲, PE供需壓力不大,華東地區主要城市全面復工,塑料需求預期好轉,塑料期貨將維持偏強走勢。因此操作建議方面,單邊建議多單持有;9-1價差95元/噸,套利建議9-1正套持有。


      聚丙烯(PP)

      PP需求預期較好,PP期貨多單持有(持多)

      夜盤PP期貨主力合約PP09合約繼續上漲,技術走勢偏強,因此建議多單繼續持有。隔夜布倫特原油上漲2.43%,這將提振包含PP在內的化工品價格。昨日拉絲PP現貨價格持穩,華東地區拉絲PP粒料報價8900-8950元/噸,現貨成交整體良好。從成本來看,國際原油價格震蕩上漲,PP期貨成本支撐較強。從供需來看,PP檢修產能占比12%,昨日市場關注茂名石化裝置,近期PP裝置檢修仍較多,供應端整體壓力不大;浙江石化45萬噸PP裝置計劃6月中旬重啟;茂名石化PP一號裝置(17萬噸/年)于4月28日停車檢修,預計6月16日重啟,若檢修裝置如期重啟,供應將略增加。需求方面,上周塑編行業開工率48%附近,訂單暫無顯著好轉,企業開工基本保持不變。上海地區全面復工,華東地區物流逐步改善,華東地區需求較好。PP進口方面,進口PP高于國產PP價格,進口量維持低位。綜合來看,PP供需暫無較大壓力,PP實際需求穩定,隨著華東地區物流改善,華東地區需求較好,加上上游原油價格處于高位,PP期貨將偏強運行。操作建議方面,9-1價差在80元/噸附近震蕩,套利建議9-1正套持有;單邊建議多單繼續持有,若已經逢高減倉,剩余多單繼續持有。


      PTA(TA)

      短多持有

      隔夜PTA主力合約區間震蕩,歐盟發動對俄制裁,全面禁止俄石油進口雖然該制裁措施最終做出一定讓步,但仍是俄烏沖突3個月來最嚴制裁。OPEC+月末承諾若俄石油產量大幅下滑,OPEC+愿意增加一定產量來維持供應,但市場明顯對于該增產計劃是否能夠彌補俄羅斯產量缺口持懷疑態度,對能源供應緊缺的擔憂持續升溫推升油價,PTA成本端支撐。從供應端來看,二季度則有東營威聯化學250萬噸及恒力石化500萬噸裝置投產,下半年則有桐昆集團500萬噸裝置投產。需求端來看,下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響,聚酯產銷偏弱,庫存壓力大增,聚酯利潤繼續壓縮,除 DTY 和瓶片外,基本維持虧損狀態。在供需偏弱的情況下,短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議短多持有。


      苯乙烯(EB)

      暫且觀望

      隔夜苯乙烯期價偏強震蕩。成本端來看,歐盟就對俄石油禁運達成共識,支撐油價走勢,近期國內純苯供增需減,供需面有轉弱預期,但短期純苯美金市場維持強勢,內外盤價差持續擴大,進口量仍有收縮預期,且港口庫存仍在下降,在純苯庫存拐點出現之前,純苯價格仍受支撐。從苯乙烯供應端來看,苯乙烯的開工負荷呈現小幅回升趨勢,隨著開工負荷的上升,預計短期苯乙烯的供應量將持續上升;需求端來看,受疫情影響,下游需求開工率下滑,需求疲軟走弱。庫存端來看,苯乙烯華東港口庫存呈現平穩狀態,供應量有小幅回升,下游弱勢的情況下,我們預計短期內苯乙烯庫存或將呈現累庫趨勢。操作上,建議暫且觀望。


      焦炭(J)

      震蕩偏多思路操作

      隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)震蕩回落,成交偏差,持倉量減?,F貨市場近期行情有提漲預期,成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價3210元/噸(0),期現基差-536元/噸;焦炭總庫存993.69萬噸(-24.5);焦爐綜合產能利用率81.49%(-0.21)、全國鋼廠高爐產能利用率89.9%(0.6)。綜合來看,近期焦炭市場悲觀情緒逐步釋放,部分焦企提漲的消息對期貨市場起到較大的提振作用。不過鋼廠利潤尚未改善,對焦炭提漲持拒絕態度。上游方面,產地焦企多保持高位開工,出貨順暢。同時,投機以及期現套利需求進場拿貨,焦企廠內庫存快速出清。下游方面,鋼廠日耗不斷回升,逐漸恢復采購。北方區域鋼廠焦炭庫存多在中等偏低水平,被動降庫現象有所增多??紤]到鋼廠出貨不佳且成材價格尚未顯著回升,對焦炭價格仍有打壓意愿。我們認為,近期國內疫情暫無繼續擴散蔓延之勢,雙焦市場基本面對行情的支撐作用將得到體現。預計后市將仍有上行機會,重點關注焦炭現貨價格變化及市場情緒,建議投資者震蕩偏多思路操作。


      焦煤(JM)

      逢低短多

      隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)略有回落,成交偏差,持倉量減?,F貨市場近期行情上漲,成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價2800元/噸(0),期現基差-144.5元/噸;港口進口煉焦煤庫存149萬噸(+12);全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.39天(+0.3)。綜合來看,隨著下游需求逐步啟動,煤礦出貨明顯好轉,煤價開始企穩反彈。除個別前期下跌較慢煤種繼續補跌之外,其余各煤種報價開始上漲,且煤礦漲價范圍有所擴大。競拍方面,近日煤礦線上競拍流拍現象減少,且各煤種成交價格出現不同程度上漲,煉焦煤市場偏強運行。產地方面,山西地區產量維持正常水平,運輸開始有改善跡象,省內運輸略有好轉。內蒙古地區煤礦仍有主動減產情況,原煤挺價意愿較強,獨立洗煤企業利潤薄弱,多數停產檢修,煉焦煤整體供應偏緊。進口方面,因甘其毛都口岸接連檢測出陽性司機,端午期間通關出現回落,短期內將制約蒙古焦煤進口。我們認為,當前成材市場尚未真正企穩回升,焦煤期貨行情的回升或與市場樂觀預期有關。不過煉焦煤市場供需關系偏緊的格局不改,一旦成材行情出現確定性的回升,焦煤期貨仍有較大的上行空間。預計后市將偏強運行,重點關注下游采購積極性及產業各環節利潤水平的變化,建議投資者逢低短多。


      動力煤(TC)

      暫且觀望

      隔夜動力煤期貨主力(ZC209合約)小幅收漲?,F貨市場近期行情穩中偏強運行,成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1340元/噸(+20),期現基差459.6元/噸;主要港口煤炭庫存5276萬噸(+238.8),秦港煤炭疏港量56.6萬噸(+9.2)。綜合來看,近期受政策端調控影響,產地及港口價格逐步回歸至合理水平。下游看空情緒發酵,暫緩采購并導致煤礦庫存持續增加。產地方面,國有大礦以長協調運為主,產銷正常;產地煤礦受政策端調控,價格逐步回歸至合理區間。下游觀望情緒濃厚,拉運積極性一般,煤礦存煤累積持續增加。港口方面,市場情緒較前期有所好轉,下游詢盤增加,當前港口以長協保供煤為主,市場可流通現貨較少,交投僵持。下游方面,天氣逐漸回暖,電廠日耗將逐漸下降,呈現季節性低位;非電用戶受需求支撐,采購積極性較高,預計短期內終端補庫需求仍在。我們認為,下一階段煤炭市場供需關系可能因需求的回升而再次緊張,但疫情防控的因素使得上述局面出現的時間點具有較大的不確定性。預計后市將有走強機會,重點關注需求端變化,建議投資者暫且觀望。


      甲醇(ME)

      暫且觀望為宜

      現階段就甲醇基本面來看,市場供給正常,開工保持在6成以上,6月進口在70萬噸,而傳統下游需求要面對生產淡季及環保監察、安全生產等不可抗力因素影響,致消耗能力進一步弱化;新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來看,甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產品帶動下,強勢走高,南北套利窗口開啟,本周需關注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態度,區域調整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態勢,持倉下降,得益于目前港口庫存的相對低位,以及烯烴生產企業利潤尚可,暫不會對甲醇價格形成壓制,短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行,以及傳統需求偏淡,上行空間有限,追漲需謹慎,操作上建議暫且觀望。


      尿素(UR)

      觀望

      昨日尿素主力合約期價收漲3.17%?,F貨方面,6月8日河南地區小顆粒尿素報價為3290元/噸。供應方面,國內尿素產能利用率為71%,較上一周期下降0.68%,較去年同期下降2.76%。煤制尿素產能利用率為71.18%,較上一周期下降2.33%,較去年同期下降3.06%。氣制尿素70.50%,較上一周期上漲3.99%,比同期下降1.94%。本周尿素檢修的裝置較少,日產量將在16萬噸附近波動,而夏管肥也將在6月份進行有序釋放,市場供應呈現增加趨勢。需求方面,未來一兩周時間,主流區域會陸續進入麥收農忙,剛需繼續下降。出口方面,雖然出口政策繼續收緊,但仍有出口需求推進,一定程度影響國內尿素市場心態。關注后續尿素裝置變化和復合肥采購動態。操作上,建議暫時觀望。


      玻璃(FG)

      逢低短多思路

      從數據看,上半年平板玻璃產量創歷史新高,達到4.14億重箱,同比增加5.4%。在產產能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復產生產線的點火速度越發加快,對目前和未來現貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業訂單也有一定的影響,生產企業出庫環比沒有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產企業目前資金狀況尚可,并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高,持倉減少,鑒于當前生產企業整體庫存水平不高、企業盈利狀況良好,以及廠商挺價意愿和旺季預期等因素的影響,操作上建議待價格回落短多思路操作。


      白糖(SR)

      觀望為宜

      隔夜鄭糖主力價格震蕩偏強運行,收于6067元/噸,收漲幅0.36%。周三ICE原糖震蕩偏強,盤中漲幅0.16%,結算價18.98美分/磅。國際方面,糖價走弱可能繼續受到巴西削減ICMS稅以降低汽油價格的影響。印度糖廠協會ISMA公布數據顯示,至6月6日本年度累計產糖3523.7萬噸,同比增加449.6萬噸,目前仍有29家糖廠在生產,較去年同期的4家糖廠多25家,ISMA將本年度產量預計修正為3600萬噸。目前已簽訂出口合同940至950萬噸,實際出口860萬噸,目前政府已將出口數量限制在1000萬噸。ISMA預計國內消費量為2750萬噸,高于去年的2655.5萬噸。從數據上看,印度本年度大幅增長的同時需求與出口增幅更大,供需缺口在90至100萬噸,預計榨季結束時其國內庫存將下降至670萬噸,在進一步消減國內庫存的同時也為國際市場提供了大量的供應,對于穩定國際糖價發揮了積極作用。巴西行業組織UNICA公布壓榨數據顯示,中南部地區5月上半月壓榨甘蔗3437.1萬噸,產糖166.8萬噸,同比分別下降17.04%和30.1%,用于制糖的甘蔗比例為40.77%,較去年同期低5.22個百分點,目前累計壓榨6367.4萬噸,落后去年同期26.62%,累計產糖273.7萬噸,同比下降39.76%,累計用蔗比例為38.47%,同比低低5.88個百分瞇。從數據上看,壓榨進度與去年同期相比仍有較大幅度落后,5月上半月壓榨數據公布后,各項數據有加速趨勢,符合市場預期。在巴西中南部地區進入壓榨后,原油價格仍是影響糖價走勢的重要因素,此外巴西地區天氣因素也提振糖價上漲。國內方面,廣西白糖現貨成交價上周運行區間5753-5790元/噸,周漲跌幅為-0.36%,周環比下跌21元/噸。中糖協公布產銷數據顯示,至4月底累計產糖935.05萬噸,較去年同期的1053.96萬噸減少118.91萬噸,減幅11.28%,銷糖443.67萬噸,較去年同期495.57萬噸減少51.9萬噸,減幅10.47%,銷糖率47.45%,較去年同期的47.02%微高0.43個百分點。僅從數據上分析,產銷量均出現較大幅度減少,產量減幅略大于銷量,數據性質偏中性,建議觀望為宜。

      農產品
                 研發團隊

      玉米及玉米淀粉

      觀望為主

      隔夜玉米主力合約震蕩調整,收于2894元/噸。國內方面,產區貿易商挺價銷售,近期走貨情況有所好轉。華北地區受新麥上市影響,貿易商騰庫收小麥增多,企業收購價格有所下調。目前來說下游需求仍較為疲軟,玉米價格上漲缺乏動力。此外目前國家飼用稻谷拍賣持續投放,飼用稻谷的加量拍賣也補充了部分市場短缺。進口方面,我國海關總署與巴西農業部簽署《巴西玉米輸華植物檢疫要求議定書》,我國進口玉米的渠道有望增加,從巴西進口玉米將有可能進一步補充玉米供應。市場對于供應的擔憂有所減緩,盤面也在該消息的影響下出現回落。國際方面美玉米近期高位回落,一方面因為美玉米的種植進度明顯加快,大幅超過市場預期,另一方面由于美玉米出口較為疲軟。疊加烏克蘭玉米出口預期可能增加的影響下近期美玉米大幅回調,從而帶動連盤玉米的回落。綜合來看短期玉米國內外利空較多,短期或仍延續偏弱震蕩。但中長期供需偏緊格局未改,種植成本提高為玉米價格提供支撐,操作上建議暫時觀望為主,可待回調結束后逢低介入多單。

      大豆(A)

      暫且觀望

      東北大豆價格偏強運行,豆制品消費處于淡季,南方大豆購銷偏淡。東北地區大豆展開播種,短期天氣未有異常,農業農村部提出擴大大豆油料生產,在補貼政策支持下,2022年大豆種植收益高于玉米,預期黑龍江及內蒙古主產區產量加200萬噸左右,目前東北種植區氣溫較往年略偏高,土壤墑情適宜,總體有利于播種。農業農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲糧持續拋儲增加大豆供應,而疫情影響下游消費,需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。

      豆粕(M)

      暫且觀望

      USDA隔夜公布美豆優良率不及預期,截至7月23日當周,美豆優良率為57%,低于市場預期的60%,環比下降4%,同比下降14%。美豆即將進入產量形成最重要的結莢期,美豆優良率此前連續5周下調,未來兩周干旱情況有所改善,后期仍需關注八月份單產表現。巴西雷亞爾兌美元7月份以來升值超過6%,美豆出口表現強勁,截至7月20日當周,美豆出口檢驗量為596920噸,高于市場預估的20-45萬噸。國內方面,截至7月21日當周,國內進口大豆庫存增加1.63%至576.9萬噸,豆粕庫存增加8.41%至122.32萬噸。進口的大豆到港壓力在7月集中顯現,進口大豆盤面壓榨利潤迅速走弱,油廠開機率處于高位。操作上建議暫且觀望。對于主力M1709期權,7月24日豆粕看漲期權持倉量減少-1326至49216手,看跌期權持倉量增加372至48784手,30日歷史波動率增加1.23%至21.40%,60日歷史波動率增加0.29%至19.37%,PCR增加3.3%至99.1%。

      豆油(Y)

      暫且觀望

      豆油延五日均線反彈,印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令,并于近期分配大約100萬噸棕櫚油用于出口,但是出口許可證發放進度依然偏慢,短期油脂供應尚未完全恢復。隨著烏克蘭葵花籽油供應受阻,加之豆油對棕櫚油替代消費增加,南美及美豆油出口受到提振,美豆油可再生柴油用量上升帶動豆油消費大幅增加,美豆油庫存自高位回落,NOPA數據顯示,4月份美豆壓榨462萬噸,環比下降6.6%,同比增加5.9%,壓榨水平低于預期,4月末美豆油庫存82萬噸,環比下降4.9%,同比上升6.6%,盡管受到壓榨水平降低影響,美豆油庫存連續第二個月下降,但消費量較3月份有所下滑,后期需關注美豆油生物燃料消費兌現情況。5月24日印度政府取消了未來2年毛豆油和葵花油進口稅以應對國內食用油價格高企,豆油較棕櫚油出口競爭力進一步提高。國內方面,隨著豆粕脹庫壓力加大,油廠開機率自高位回落,豆油供應壓力有所緩解,本周豆油庫存小幅上升,截至6月2日當周,國內豆油庫存為93.29萬噸,環比上升1.3%,同比增加12.7%,隨著上海全面復工復產,關注短期油脂消費能否得到提振。操作上建議暫且觀望。

      棕櫚油(P)

      暫且觀望

      隔夜棕櫚油回調至12000元/噸震蕩整理,印尼調整棕櫚油出口稅,其中出口關稅上限由375下調至200美元/噸,出口levy上限由200上調至288美元/噸,總出口稅由575下調至488美元/噸,印尼棕櫚油出口成本下降有利于其出口增強,但印尼棕櫚油出口許可證發放進度依然偏慢,短期供應尚未完全恢復。馬來方面,受五月初開齋節假期增多影響,5月份馬棕產量增長勢頭受阻,SPPOMA數據分別顯示,5月馬棕產量較上月同期減少3.7%,海外勞工復工節奏仍是影響馬棕產量的主要因素,印尼取消了向馬來西亞種植園派遣勞工的計劃,使得供應擔憂升溫。受此前印尼棕櫚油出口限制影響,5月馬棕出口大幅增加,ITS/Amspec數據分別顯示,5月馬棕出口較上月同期上漲24.64%/22.39%,在印尼出口恢復之前,馬棕出口將持續受到支撐。整體來看,盡管印尼棕櫚油出口政策反復變化,油脂市場供應緊缺格局尚未扭轉,棕櫚油或延續高位震蕩走勢。國內方面,本周棕櫚油庫存下降,截至6月2日當周,國內棕櫚油庫存為22萬噸,環比下降8.9%,同比減少50.7%。當前棕櫚油消費降至極低水平,同時進口利潤深度倒掛,買船偏少使得棕櫚油累庫空間有限。短期棕櫚油市場以震蕩偏強思路看待,而印尼出口政策反復性增加了市場的波動,需注意高位風險,暫且觀望。期權方面,建議持有棕櫚油牛市價差期權頭寸。

      菜籽類

      暫且觀望

      隨著國產菜籽逐步上市,今年大型壓榨廠收購意愿增高,菜粕供應不確定性在于國產菜籽是否流入大榨,同時,隨著國家糧食交易中心在4-6月份持續展開進口大豆拍賣,大豆供應的持續增加,加之菜粕進口處于偏高水平,豆粕及菜粕庫存自4月底以來整體呈現回升趨勢,隨著豆菜粕價差擴大至400元/噸以上,菜粕成交有所好轉,本周菜粕庫存環比增加,截至6月2日,沿海主要油廠菜粕庫存為5.25萬噸,環比上升24.11%,同比下降28.18%,操作上建議暫且觀望。菜油方面,印尼棕櫚油出口逐步放開,但是出口許可證發放進度依然偏慢,油脂短期供應尚未完全恢復。近期豆菜油價差自高位回落,但較往年仍處高位,菜油需求疲弱,去庫存速度出現放緩,本周菜油庫存環比上升,截至6月2日當周,華東主要油廠菜油庫存為21.8萬噸,環比上升4.2%,同比減少9.9%,但中期供應缺口預期下,菜油13000元/噸顯現較強支撐,操作上建議暫且觀望。期權方面,建議賣出菜粕寬跨式期權頭寸。

      雞蛋(JD)

      觀望為宜

      昨日雞蛋主力合約偏弱下行,收于4699元/500kg,收跌幅0.36%,6月8日主產區雞蛋價格維穩,現貨均價4.24元/斤,貨源供應正常,終端需求跟進一般。截止5月31日雞蛋存欄環比下降,存欄量11.74億只,同比下降0.85%,環比增加1.3%,5月新開產蛋雞將陸續增加,但整體處于偏低水平。下游市場高價難銷,貿易商在產區采購積極性一般,行情稍顯弱勢。淘汰雞方面,6月8日全國均價雞蛋價格5.24元/斤,淘汰雞貨源供應一般,市場消化平平。目前終端市場走貨速度一般,生產、流通環節均有少量庫存,但整體壓力不大,目前各環節余貨不多,養殖單位低價銷售,終端需求平淡,普遍維持低位庫存??偟膩碚f,今年產蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位;主銷區受不同程度的疫情影響,采購量增加明顯,而食品、餐飲行業等需求表現一般,補貨較謹慎;養殖成本重心小幅下移,但仍處高位震蕩,關注供需兩面和疫情等方面影響。目前氣溫逐漸升高,養殖單位隨產隨銷,產區貨源供應正常,終端市場消化不快,經銷商采購多傾向于低價貨源,市場觀望情緒漸濃,建議投資者觀望為宜。

      蘋果(AP)

      日內交易為主

      昨日蘋果主力合約震蕩偏弱運行,收于8802元/噸,收跌幅2.07%。近幾日冷庫成交暫時穩定,冷庫壓力較小,時令水果陸續上市,蘋果需求下降。當前紙袋富士 80#以上一二級貨源交易加權平均價格4.08元/斤,較上月上漲0.19 元/斤,環比上漲4.88%。較去年5月價格高1.90元/斤,同比高87.16%。截止5月26日全國冷庫目前存儲量約為244.11萬噸,當周全國冷庫出庫量約為22.53萬噸,冷庫去庫存率約為73.21%。當周冷庫出庫環比上周降低3.70萬噸,出貨速度遠不及去年同期。冷庫蘋果庫容比方面,截止5月25日,山東冷庫庫容比為27.4%,冷庫變動量為1.1%。山東地區冷庫出貨速度繼續減少,市場其他時令水果較多,且價格不高,客商從產地采購積極性明顯降低。近段時間冷庫存儲商出貨積極性比較高,尤其做大蒜存儲行業的存儲商近期出貨比較積極??蜕滩少徶斏?,要求比之前也高,主流成交價格下滑,整體成交一般。陜西冷庫庫容比為10.5%,當周冷庫變動量為1.9%。陜西地區冷庫出貨速度放緩,平原地區剩余貨源已經不多,基本為冷庫存儲其他產區貨源,本地貨源情況基本為完成。陜北貨源出貨速度一般,客商之間相互交易很少,依靠客商自己發市場。個別前期表示無貨的冷庫,近期開始有貨源在售。近段時間下游銷售不暢的客商出貨開始著急,價格有走低趨勢。6月處于蘋果生長重要階段,關注產區套袋情況。當前蘋果期貨日內波動較大,建議日內交易為主,謹慎控制倉位。

      生豬(LH)

      觀望為宜

      昨日生豬期貨主力合約偏弱運行,收于18700元/噸?,F貨方面,全國生豬出欄均價為15.85元/公斤,較前日均價持平。目前集團場出欄節奏較為正常,但散戶仍存抗價惜售情緒;但節后屠宰量回落,終端走貨情況仍舊疲軟,屠企壓價收購意愿較強。短期供需博弈,生豬現貨價格或維持震蕩為主。母豬方面,根據國家統計局數據4月全國能繁母豬存欄量為4177萬頭,環比下降0.2%,同比下降4.3%。自去年7月開始全國能繁母豬存欄已經連續10個月調減,對應今年4月開始生豬供應壓力或將出現環比減少趨勢。不過隨著近期豬價回暖,養殖端壓欄和二次育肥現象增加,出欄體重呈現持續上漲趨勢。出欄體重的增加或在一定程度上彌補出欄量下滑對于豬肉供應的影響。而隨著氣溫升高市場對于肥豬的需求將不斷轉弱,若這部分壓欄及二次育肥出欄,將對后期豬價形成一定的壓力。綜合來看目前仍處于季節性需求淡季,雖然前期的產能調減使得近兩個月的供應縮減,但由于需求端仍疲軟豬價難出現持續性上行,預計仍維持震蕩為主;而中長期來看產能調減對于生豬供應的影響較為確定,疊加下半年季節性需求向好遠月豬價仍將偏強。操作上建議短期暫且觀望為主。

      花生(PK)

      區間思路

      昨日花生期貨主力合約偏弱運行,收于10270元/噸?,F貨方面山東白沙統貨價格8600-8800元/噸左右,河南產區通貨米價格在9000-9400元/噸左右。購銷主體觀望心理明顯,部分多以議價成交為主。受天氣的影響,部分庫存貨源出貨意愿增加,整體來說花生現貨價格維持弱穩為主。油廠方面,現階段格油廠到貨量較為穩定,多數油廠收購價格仍以穩定為主,整體來說油廠的收購意愿相比往年較強,因此花生現貨價格也有一定支撐,但是目前油廠庫存也較高花生現貨價格繼續上漲空間預計不大。對于新季花生來說,市場多預計新季花生種植面積減少。而前期花生主產區干旱使得市場擔憂新季花生產量,不過近期主產區天氣緩和、降雨增多帶動花生期價回調,操作上建議區間參與為主。


      棉花及棉紗

      區間操作為宜

      隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行,收于20400元/噸,收漲幅0.36%。周三ICE美棉偏強運行,盤中漲幅2.31%,結算價140.65美分/磅。國際方面,據美國農業部統計,至6月5日全美棉花播種進度84%,同比大幅領先14%,處于近年較快水平。其中得州播種進度在82%,同比領先23%,較近五年平均水平領先13%。從數據可以看出,全美和得州新棉播種進度及現蕾率持續領先。上周美國得州主要棉區迎來降雨天氣,棉花生長狀況良好,削弱了之前市場對于產量的擔憂。截至5月26日當周美國2021/22年度陸地棉凈簽約8.03萬噸,較前一周大幅增加857%,較近四周平均增加276%;裝運2021/22 年度陸地棉10.98萬噸,較前一周增加52%,較近四周平均增加33%。凈簽約本年度皮馬棉91噸,較前一周減少91%;裝運皮馬棉3357噸,較前一周增加169%。新年度陸地棉簽約2.47萬噸,皮馬棉簽約272噸。周美棉裝運數據表現良好。國內方面,5月制造業采購經理指數(PMI)為49.6%,低于臨界點,但較上月上升2.2個百分點。雖然制造業總體景氣水平有所改善,但整體仍然位于50以下,這意味著經濟尚未重回擴張區間。在經濟面臨較大壓力的背景下,相關“穩增長”政策或持續發力出臺,近期國務院會議部署33項穩增長措施及督促地方政府盡快落實也體現了這點。而國內在訂單再度轉出的背景下疊加受國內疫情拖累影響,國內棉花銷售進度緩慢,目前新棉的銷售進度大致不足一半,高企的商業庫存增加了后期的銷售壓力,隨著8月的臨近,企業資金壓力較大。而下游在外部環境偏弱且內需不足的背景下棉價面臨的壓力較大,純棉紗市場走貨氛圍整體有所好轉,但依舊較為平淡??偟膩砜?,短期關注2萬關口支撐力度,操作上建議觀望為宜。


      金屬研發團隊成員

      黃慧雯(Z0010132),李白瑜

      能源化工研發團隊成員

      黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

      農產品研發團隊成員

      雍恒(Z0011282),李天堯

      宏觀股指研發團隊成員

      王舟懿(Z0000394)


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